Модель Фама и Френча

Курсы: "Эконометрика-2", "Анализ временных рядов"

Задача составлена Ратниковой Т.А. (доцентом кафедры математической экономики и эконометрики) и Арлашиным А.С. (преподавателем кафедры математической экономики и эконометрики).

Существует сайт Фама и Френча, создателей популярной факторной модели анализа доходностей. На нем постоянно публикуется информация о переменных модели – доходностях и значениях факторов, используя которую, можно оценить коэффициенты модели для выбранного временного интервала. Модель Фама и Френча выглядит так:

 r  - доходность актива;

r_f  - доходность безрискового актива;

r_m - доходность рынка в целом;

SMB - превышение доходности портфеля из активов фирм с малой капитализацией над портфелем из активов фирм с большой капитализацией;

HML - превышение доходности портфеля из активов фирм с низким соотношением балансовой и рыночной стоимости над портфелем из активов фирм с высоким соотношением балансовой и рыночной стоимости;

F_i - прочие факторы (другие портфели, макроэкономические индикаторы и пр.)

Задания:

1. Оцените по данным, взятым с сайта, модель Фама и Френча и дайте содержательную интерпретацию результатам.

2. Постройте по российским данным факторы, используемые в модели Фама и Френча, по их методологии, и включите их в уравнение CAPM вместо макроэкономических показателей. Оцените полученную регрессию и дайте содержательную интерпретацию. Какие факторы лучше объясняют поведение доходности исследуемого вами актива: макроэкономические или факторы Фама и Френча?

Литература:

1. Fama, Eugene F. and French, Kenneth R., The Capital Asset Pricing Model: Theory and Evidence (August 2003). CRSP Working Paper No. 550; Tuck Business School Working Paper No. 03-26. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=440920 or doi:10.2139/ssrn.440920
2. Fama, Eugene F. and French, Kenneth R., The Equity Premium. Journal of Finance, Vol. 57, pp. 637-659, 2002. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=309176
3. Fama, Eugene F. and French, Kenneth R., The Corporate Cost of Capital and the Return on Corporate Investment (April 1998). CRSP Working Paper. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=75999 or doi:10.2139/ssrn.75999